图2：2024Q1电新行业公募基金持仓（不考虑指数）总市值占比为11.15% 5

　　表5：2024Q1基金持仓变化情况（持仓变化占流通股比例增加最多与减少最多的10个标的） 9

　　公募基金2024年一季度重仓持仓情况大部分已经披露，我们选择电力设备与新能源行业共187家A股上市公司，从行业、板块、个股三个维度分析电新行业2024Q1公募基金重仓股持仓情况。

　　隆基绿能、晶盛机电、通威股份、阳光电源、金风科技、天顺风能、林洋能源，TCL中环、福莱特、福斯特、中来股份、湘电股份、泰胜风能、东方日升、京运通、金雷股份、日月股份、爱旭股份、晶澳科技、锦浪科技、固德威等64家上市公司

　　天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、璞泰来、杉杉股份、当升科技、三花智控、天赐材料、新宙邦、多氟多、恩捷股份、星源材质、先导智能、赢合科技、科达利、孚能科技、天奈科技等53家上市公司

　　国电南瑞、许继电气、特变电工、汇川技术、正泰电器、宏发股份、良信股份、麦格米特、金智科技、积成电子、新联电子、炬华m6米乐官网 米乐M6平台入口科技、平高电气、四方股份、特锐德、国电南自、中国西电、英威腾等70家上市公司

　　从行业整体看，2024Q1电新行业所选的187个标的合计机构重仓持仓市值约3044亿元，环比增长5.5%；全部A股的机构重仓持仓总市值环比下降0.8%至25252亿元。占比方面，2024Q1电新行业重仓市值占A股总重仓市值的比例达12.05%，环比2023Q4上升0.7pct；过往时间序列看，重仓持仓比例处于2020年下半年左右的水平。

　　剔除指数基金（被动指数、增强指数基金）来看，2024Q1行业持仓总市值约1877亿元，环比增长1.6%；全部A股的机构重仓持仓总市值环比下降5.6%至16831亿元。占比方面，2024Q1电新行业重仓市值占A股总重仓市值的比例为11.15%，环比2023Q4上升0.79pct；2024Q1电新行业自由流通市值占比为8.01%，环比2023Q4上升0.07pct，可见目前整个板块的超配比例有所扩大。

　　拆分行业配置变化的原因（主要由持仓数量和股价波动两个因素影响），以个股2024Q1日均流通市值作为权重计算得到电新行业2024Q1加权平均收益率约0.23%，收益率低于A股整体收益率（全部A股的加权平均收益率约1.81%）；估算来看，我们认为2024Q1电新行业机构重仓持仓市值占比环比上升主要因标的持仓数量增加。

　　图2：2024Q1电新行业公募基金持仓（不考虑指数）总市值占比为11.15%

　　配置集中度方面，2024Q1市场对电新行业重仓持仓标的数量达144只，环比有所提升，电新行业机构重仓持股市值排名前十的标的持股总市值为2192亿元，环比2023Q4增长14.86%，2024Q1重仓市值排名前十标的总持仓市值占电新行业的比例为72.01%，

　　电动车板块，2024Q1板块合计重仓持仓市值约1917亿元，环比增加约11.8%，对应在整体A股重仓持仓的比例为7.59%，环比提升0.86pct；同时，在电新板块重仓持仓的占比约63.0%，环比提升3.6pct。

　　具体分环节来看，电动车产业链2024Q1各环节配置比例的环比变动出现较明显分化，锂钴、电池、设备、整车分别上涨0.12pct、1.17pct、0.02pct、0.09pct，正极、隔膜、电解液分别下降0.02pct、0.14pct、0.18pct，负极配置比例环比持平。其中，电池环节相关标的如宁德时代增持较多，预计由于终端需求超预期、原材料价格止跌，此前对2024年盈利的担忧有所修复。

　　持仓市值/亿元 持仓市值/电动车板块持仓市值 持仓市值/全部基金总持仓市值

　　风光板块，2024Q1板块重仓持仓市值约725亿元，环比下降6.3%，在总体A股的重仓持股市值中占比约2.87%，环比下降0.17pct左右。

　　具体分环节来看，光伏环节2024Q1基金重仓持股市值为648亿元，占全部A股基金重仓持仓市值比例从2023Q4的2.64%下降至2024Q1的2.56%；光伏板块中一体化、电池、硅片、设备环节分别减配0.21pct、0.01pct、0.05pct、0.04pct，预计主要因担心后续盈利压力等因素，逆变器、胶膜、玻璃环节分别增配0.15pct、0.08pct、0.01pct。风电环节2024Q1基金重仓持股市值约64亿元，环比下降24%，占全部A股基金重仓持仓市值比例从2023Q4的0.33%下降至2024Q1的0.25%，预计主要因为Q1为风电行业传统开工淡季，引发市场对一季度业绩的担忧。

　　电力设备与工控板块，2024Q1机构重仓持仓市值达402亿元，环比上升约1%，2024Q1板块重仓持仓市值占整体A股重仓持仓市值比例达1.59%，环比提升0.03pct。具体从环节看，电网板块、自动化板块重仓持仓市值占比分别环比提升0.12pct、环比下降0.09pct，其中电网相关的许继电气、金杯电工、思源电气增配幅度靠前，自动化相关的汇川技术、宏发股份减配较多。

　　新能源持仓在行业中比重 电动车持仓在行业中比重电力设备与工控持仓在行业中比重

　　个股配置方面，按照基金重仓持仓总量占公司流通股比例排序来看，2024Q1排名前五的分别为科达利（31.1%）、阳光电源（23.7%）、思源电气（19.4%）、亿纬锂能（17.1%）、天合光能（15.8%）。同时，对比2023Q4来看，前十名中1只标的出现变化，锦浪科技为新进入标的。此外，按照重仓持仓总市值排序来看，2024Q1排名前五的分别是宁德时代、阳光电源、汇川科技、亿纬锂能、比亚迪。

　　季度持仓变化方面，我们根据各个标的2024Q1发生的配股、转增等现象对持股变化进行调整后，计算得到2024Q1机构持仓增加股份数占公司流通股比例靠前的分别为金杯电工、科达利、洛阳钼业、福斯特、格林美、云路股份、杭州柯林、宇通客车、思源电气、宁德时代，其中电动车、电力设备板块相关标的占多数。

　　持股总量 季报持仓变动 持股总市值 公司流通股持仓占流通股比调整后持仓变化持仓变化占比

　　当前时点，我们认为电新板块整体仍存在较高景气度，各细分环节结构性机会值得重视，具体来看：

　　光伏板块，短期业绩利空落地，价格盈利见底，资本开支放缓，供给边际出清，继续看多光伏板块，建议配置：1）库存扰动改善，需求预期回暖的逆变器（阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、通润装备等）；2）竞争格局更好，盈利支撑明确的辅材（福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、海优新材、信义光能等）；3）盈利预期过度悲观，中期预期有望修复的一体化组件（晶澳科技、晶科能源、阿特斯、隆基绿能、天合光能、通威股份、横店东磁等）；4）新技术相关标的（捷佳伟创、奥特维、钧达股份、爱旭股份等）；5）其他细分环节优质龙头TCL中环、正泰电器、晶盛机电、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。

　　新能源汽车板块，板块“估值分位”仍明显低于“景气分位”，供给周期看产业链有望在2024H2实现盈利能力企稳，2025年具备稼动率提升降本或一定幅度价格修正的可能。需求周期看，后续可以期待的拐点，一是欧洲在2025-2026年进入碳排放强约束、新平台车型周期；二是美国4680大圆柱、符合IRA补贴的供应链瓶颈缓解；三是国内锂电池降价和“以旧换新”政策落地后带来的经济性车型放量，EV渗透率及单车带电量提升的趋势呈现，国内储能考虑到“630”并网节点，也有望带来积极增量。盈利能力处于底部区域，终端需求有潜在拐点，板块贝塔存在有力支撑。重申板块再现配置时点，5月板块基本面预期不高，Q2产业链单位盈利改善，新技术不断落地催化提升风险偏好，板块兼具胜率和赔率。龙头标的推荐宁德时代、湖南裕能、科达利、尚太科技、天赐材料、亿纬锂能、恩捷股份等；新技术推荐浙江荣泰、璞泰来；弹性推荐结构件和铁锂正极的二线企业等。

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