东方财富证券-电气设备行业专题研究：风电行业2024年中报总结，1H24业绩承压，国内海风仍是核心变量

　　：流及营运能力均有所下滑，主要系应收占款及备货导致，随着下半年装机m6米乐官网 米乐M6平台入口放量将得到修复。整机、海缆、出海环节业绩表现相对较优：1）整机环节：毛利率同比回升，业绩拐点初现，下半年受新增装机规模扩大、大兆瓦机型出货占比增加、海外收入占比增加等因素影响，盈利有望继续修复；2）海缆环节：头部公司业绩仍有增。”

　　陆风整机（不含塔筒）价格相对稳定，7-8月中标价格有所回升，海风整机价格维持下降趋势。

　　风电行业收入增速放缓，盈利承压：1H24，风电板块上市公司实现营业收入1,424.48亿元，同比+0.65%，价格压力与新增装机基本对冲；归母净利润83.85亿元，同比-22.15%，主要受行业竞争加剧及海风项目不及预期影响；毛利率18.51%，同比-0.64pct；净利率5.85%，同比-1.71pct；值得关注的是，境外收入规模达到89.24亿元，同比+31.09%，境外收入占总收入比重达20.39%，同比+6.40pct，出海成果喜人；现金流及营运能力均有所下滑，主要系应收米乐 登录入口占款及备货导致，随着下半年装机放量将得到修复。

　　整机、海缆、出海环节业绩表现相对较优：1）整机环节：毛利率同比回升，业绩拐点初现，下半年受新增装机规模扩大、大兆瓦机型出货占比增加、海外收入占比增加等因素影响，盈利有望继续修复；2）海缆环节：头部公司业绩仍有增长，因海风项目延期，收入结构变动带动盈利能力有所下滑；3）部件出海：国内上游供应链海外布局较早，且受益欧洲订单外溢，部分先发企业具备优势。

　　“十四五”接近尾声，海风作为行业核心变量，受政策规划驱动，我们m6米乐官网 米乐M6平台入口预计今年下半年到明年有望迎来新一轮装机高峰，叠加欧洲海风装机需求增长，内外需求共振将推动国内风电产业链实现量利齐升。

　　【配置建议】内外需求共振，坚定“两海”主线）整机环节推荐标的：金风科技、三一重能、明阳智能、运达股份等；2）海缆环节推荐标的：东方电缆、亨通光电、中天科技等；3）出海环节推荐标的：振江股份、大金重工、泰胜风能等。

　　【风险提示】国家/行业政策风险；市场竞争加剧风险；贸易环境风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险等。

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