中金发布研报称，1H25电力设备板块收入同比+12.1%，扣非净利润同比+9.3%；分板块看，一次设备增速领跑，利润端一次设备(+27.2%)二次设备(+7.7%)电网数字化(+5.4%)智能配用电(-9.6%)。2025年1-7月全国电网工米乐M6 米乐平台程完成投资3315亿元，同比+12.5%，上半年国网固定资产投资规模创历史同期新高。展望明后米乐M6 m6米乐年，考虑国内特高压、主配网建设需求依然旺盛，预计电网投资复合增速有望保持在约10%。

　　电力设备板块业绩保持稳健增长：1H25收入同比+12.1%，扣非净利润同比+9.3%；分板块看，一次设备增速领跑，利润端一次设备(+27.2%)二次设备(+7.7%)电网数字化(+5.4%)智能配用电(-9.6%)。

　　2025年1-7月全国电网工程完成投资3315亿元，同比+12.5%，上半年国网固定资产投资规模创历史同期新高。展望明后年，考虑国内特高压、主配网建设需求依然旺盛，预计电网投资复合增速有望保持在约10%。分板块看：

　　一次设备：国内海外双轮驱动，业绩增速亮眼。上半年受益于国内超特高压产品以及海外高盈利产品确收，业务结构优化带动盈利向上，持续看好下半年特高压加快核准，以及海外需求高景气对各公司业绩的正面贡献。

　　二次设备：今年以来主网保护设备招标金额放量大增，看好各公司网内业务保持稳健向上，新能源、储能、数据中心等网外市场加米乐M6 m6米乐速布局，并凭借技术竞争力拓宽海外增量市场。

　　智能配用电：个股业绩呈现分化，国内电表交付承压，未来主要关注电表新标准推进带来边际变化；电表出口平稳增长，出海布局仍为主旋律，各公司突破新市场，推动配电等产品加速出海。

　　电网数字化：受益于国网招标回暖，电力市场建设步伐加快，各公司在手订单充沛，经营质量改善，看好下半年有望加快交付助力业绩释放，同时各公司在AI相关领域加大布局，有望赋能长期增长。